最近朋友圈被融創(chuàng)的配資新聞刷屏了，作為在金融圈摸爬滾打五年的老韭菜，忍不住想嘮嘮這個(gè)讓人又愛又怕的資本游戲。

記得2019年第一次接觸配資時(shí)，客戶經(jīng)理把杠桿說得像阿拉丁神燈——『三倍杠桿，年化8%』，仿佛財(cái)富自由就在眼前。但真正經(jīng)歷過2022年那波地產(chǎn)股暴雷的同行都懂，當(dāng)雪球滾到懸崖邊，最先粉身碎骨的就是高杠桿玩家。

融創(chuàng)這次的操作堪稱教科書級(jí)案例：用境外SPV架構(gòu)嵌套境內(nèi)項(xiàng)目公司，通過優(yōu)先劣后分級(jí)把資金成本壓到5%以下。但魔鬼藏在細(xì)節(jié)里——他們要求合作方簽的「對(duì)賭協(xié)議」里，土地增值稅補(bǔ)繳條款寫得比螞蟻還小。

最絕的是那個(gè)「動(dòng)態(tài)質(zhì)押率」設(shè)計(jì)，股價(jià)每跌10%就自動(dòng)追加保證金，像極了賭場(chǎng)里不斷加注的賭徒。我在陸家嘴某私募的朋友上周剛被強(qiáng)平，3000萬本金灰飛煙滅前，系統(tǒng)甚至沒給他打電話確認(rèn)。

不過話說回來，這種刀尖舔血的游戲確實(shí)創(chuàng)造過神話。去年蘇州某產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，有個(gè)溫州老板用1:4杠桿三個(gè)月賺出首付，現(xiàn)在人家真金白銀買了套濱江大平層。但更多故事是像老張這樣，配資買恒大債券血本無歸，現(xiàn)在開滴滴還月供。

（突然收到風(fēng)控預(yù)警短信）不說了，我得去補(bǔ)倉了——這次要是能活著回來，下次給你們揭秘房企怎么用商票玩「七個(gè)鍋蓋十個(gè)鍋」的游戲。