午后三點的證券營業部，老張盯著屏幕上那條陡峭的陽線，手指無意識敲打著早已冷掉的茶缸。這個從業二十年的老股民不會想到，自己會在2023年夏天的配資浪潮里，見證A股市場最魔幻的資本博弈。

配資市場正在經歷近五年最狂熱的周期。據不完全統計，僅六月單月，地下配資平臺活躍用戶數同比激增217%，部分場外杠桿比例已突破1:10警戒線。某私募基金經理向我們透露：'現在連菜市場大媽都在打聽配資渠道，這比2015年更瘋狂。'

深度追蹤發現，本輪行情呈現三大特征：首先是'智能配資'崛起，通過AI風控系統實現秒級放款；其次是'杠桿嵌套'新玩法，投資者在多個平臺循環加碼；最值得注意的是'影子賬戶'泛濫，部分私募借道個人賬戶進行違規操作。

在杭州某科技園區，我們實地探訪了一家偽裝成跨境電商的配資公司。其開發的'閃電配資'APP可實現5分鐘到賬，但合同條款第17條用極小字體標注著'穿倉免賠'條款。'這就是賭場抽水模式。'知名財經評論人王巖一針見血，'當雪崩來臨時，沒有一片雪花需要為雪崩負責。'

監管層已開始行動。7月中旬，中證協聯合網信辦開展'清源行動'，首批查封23個違規平臺。但業內人士擔憂，就像按住葫蘆浮起瓢，更多資金正通過虛擬貨幣、跨境貿易等新通道暗流涌動。

黃昏的營業部門口，老張掐滅第三支煙：'都知道是擊鼓傳花，誰都相信自己不是最后一棒。'他的賬戶里，還躺著上午剛追加的50萬配資。